中信證券近日發布棕櫚園林的研究報告稱，政策傾向民生和環保項目建設，園林行業前景廣闊。除城鎮化和消費升級兩大長期驅動力外，政策面日益傾向民生和環保項目建設將是未來園林行業增長的又一重要驅動力。由于園林綠化建設符合生態環保趨勢，同時對提高人民生活質量起到實際效果、具有良好政績效應，加上對土地財政起到現實促進效果，預計未來政府投資園林項目動力還將非常充足。預計當前我國園林市場規模在2800億元，未來行業前景將長期向好。

　　下游地產帶動園林工程訂單和施工加快、利潤率提升。當前地產銷售和投資保持較快增長，6月房屋新開工明顯加快，將促進地產園林項目開工和建設加快。公司主業地產園林必將顯著受益于此，預計公司今年地產園林訂單增長30-40%，而項目施工周轉加快將促公司毛利率提升、費用率下降。

　　市政園林開拓將成為今年盈利重要增長點，有望超預期。公司已決心大力開拓市政園林，自2011年開始探索這一市場以來，已取得明顯進展。公司2012年新簽/中標大額市政園林訂單21.8億元，預計完成市政園林收入近4億元。目前公司己生效在手市政園林訂單估計約18億元，從近期其新簽市政訂單的落地情況看，今年市政園林項目進度有望超預期。預計今年有望實現8-10億元市政園林收入。

　　股權激勵促團隊“二次創業”。公司己完成首期股權激勵計劃授予工作，除權后最新行權價為20.41元/股(目前股價已低于此)，業績考核要求未來四年每年盈利增長分別不低于30%、35%、50%、50%。公司上市三年來人員和業務規模已大幅增長，通過此次股權激勵安排給予新團隊成員“二次創業入股”的機會，我們認為在當前公司轉型之際具有重要促進作用。

　　維持公司2013/2014/2015年EPS為0.85/1.16/1.74元的預測，2012-2015年CAGR為3g%。當前股價為19.08元，對應2013/2014/2015年PE分別為22/16/11倍。而當前行業2013年平均市盈率為28倍，公司被顯著低估。隨著公司業績逐季恢復，估值有望顯著修復。綜合參考行業和公司歷史估值水平，給予公司股價25.40元的目標價(對應2013年30倍市盈率)，維持“買入”評級。