綜合園林規劃穩步推進,蓄力以待14年后進入多輪驅動高速發展期。普邦園林公告2013年上半年收入同增26.1%,歸屬母公司凈利潤同增26.1%,EPS為0.28元,符合預期。普邦向著設計、市政與地產園林全方位綜合實力目標培育發展,未來3年高成長戰略清晰,同時防風險能力較強。預計公司13/14年EPS為0.60、0.86元,維持增持,目標價18元。

　　旅游景觀項目收入同增116%,14年市政收入逐見規模。公司12年底與融匯地產簽訂3年10億協議,目前正常履行,上半年旅游景觀收入1億同增116%。13年逐步著手市政,小額訂單簽署已逐成氣候,足夠支撐14年市政業務規模爆發。13年5月與廣州市南沙區簽署開發協議,我們預計14年下半年后項目有望落地,從而為后續市政快速發展奠定基礎。

　　橫向收購正當時,加大產業鏈縱向發展力度。受益地產銷售良好,我們預計公司上半年設計訂單同增超70%,設計高增對于后續業務發展奠定基礎。公司13年4月使用0.34億收購廣東城建達設計院90%股權,豐富設計業務類型,同時作為14年設計增長的重要增量。目前園林企業上市困難,園林行業兼并購力度加大,公司資金充裕有望進一步實現外延收購。

　　資金充裕以待項目執行力度加大,參股小貸公司正逢其時。公司上半年發行7億債券,在手資金14億可撬動規模超40億。參股廣州普融小額貸款有限公司30%股權,資金緊缺時代受益更加明顯。公司預計1-9月凈利潤同增20-50%,前期公告股權激勵預案,奠定穩步發展的管理基礎。