事件:

　　2013年9月25日公告,公司與山西省晉城市沁水縣人民政府在山西省沁水縣簽署了《沁水縣人民政府與深圳市鐵漢生態環境股份有限公司“苗木花卉產業發展項目”投資合作框架協議》。涉及投資金額約為5億元。

　　點評:

　　苗木花卉產業基地的建設有利于進一步擴充產業鏈條,提升公司自身的盈利實力。公司此次和沁水縣人民政府合作開發的苗木花卉產業發展項目分三期建設,占地2萬畝,第一期投資0.6億元,占地1300畝,主要用于各類彩色苗木的展示。第二期投資1.5億元,占地5000畝,主要用于產業技術研發、種苗生產與供應。第三期投資2.9億元,占地13700畝,用于建設苗木花卉生產基地,實現規模化和專業化。本項目由公司承擔項目的建設投資,此次公司在山西省沁水縣建立苗木花卉基地,一方面可以為公司在山西省乃至華北地區的業務開展提供有力支持,有利于進一步推動公司業務在全國的布局,同時增加苗木的自給比例、銷售以及縮短苗木運輸半徑;另一方面可以通過苗木種植降低成本,苗木作為公司開展園林綠化工程的主要原材料之一,成本的下降有利于提升公司的盈利水平。以喬木類為例,若公司采購幼苗喬木進行培育,養出冠幅,可以節省10%左右的成本,從而提升工程業務的毛利率水平,對公司的業績影響較為積極。

　　維持“推薦”評級。我們維持13、14、15年EPS分別為0.92元、1.29元、1.84元。以9月25日收盤價25.39元計算,對應13、14、15年PE分別為28倍、20倍、14倍。在苗木培育經歷成長期投入使用后,公司的盈利水平將得到進一步提升,目前仍然具備非常強的估值吸引力,是值得持續跟蹤的投資標的,我們繼續維持“推薦”的評級。

　　風險提示:宏觀經濟下行的風險,項目進展慢于預期的風險。