園林綠化業龍頭,市政地產園林業務均衡發展:(1)公司是園林綠化行業的龍頭,根據《中國城市園林綠化企業經營狀況調查報告》,2009-2011年公司在全國園林綠化企業中,大型項目施工能力排名均位居第3名,綜合競爭力排名中分別位居第4名、第6名、第5名。(2)公司堅持市政園林業務、地產景觀業務均衡發展,兩項業務收入及利潤占比合計在90%以上,并根據市場需求靈活調整業務結構。

　　跨區域擴張推動快速成長:(1)近年來公司業務實現快速增長,2010-2012年主營業務收入增速分別為57.2%、29.6%、10.2%,2013年增速回升,前3季度收入同比增長22.4%。凈利潤增速變化與收入增速基本一致,2013年凈利潤預告同比增長15%-25%。(2)公司積極進行跨區域擴張,目前業務經營區域已從華南、華西地區逐步擴展至華北、華中等地區。從收入占比來看,華南地區收入占比從2008年83%下降至2012年26%,2012年華西、華北、華東區域的收入占比分別達到31%、17%、17%。

　　募投項目推動跨區域發展,提高訂單承接能力:本次募集資金用于四川瀘縣、湖北荊州2個苗木基地的建設以及流動資金補充。(1)四川瀘縣、湖北荊州2個苗木基地,分別處于華西、華中地區,該基地的建設,有助于提高苗木自給率、控制成本,并為公司跨區域擴張提供良好的支撐。(2)園林綠化行業具有資金密集型的特點,補充流動資金有助于緩解資金瓶頸,提高訂單承接能力。

　　盈利預測與投資建議。預計公司2013-2015年每股收益分別為1.12元、1.43元、1.86元。園林行業A股5家上市公司2012-2014年市盈率均值分別為34.03倍、26.20倍、20.71倍。公司本次最終發行價22.32元,對應2012-2014年市盈率分別為23.25倍、19.93倍、15.61倍;同時考慮公司規模較小,上市效應更加明顯,建議積極申購。