投資要點

　　事項:

　　公司公告稱,中標哈密市伊州區西部片區新建核心區中心景觀軸建設PPP項目和哈密市伊州區西區道路建設PPP項目(三標段)項目進入公示期。

　　平安觀點:

　　公司作為獨立中標人進入兩個PPP項目公示期,合計項目金額3.05億元。

　　新疆哈密地區政府采購網公示信息顯示,公司在公告中標的兩項目中均為獨立中標人進入公示期,因此項目落地概率大;其中哈密市伊州區西部片區新建核心區中心景觀軸建設PPP項目和哈密市伊州區西區道路建設PPP項目(三標段)總投資金額分別為1.5億元和1.55億元,社會資本內部收益率分別為6%和5.9%,均采用BLT(建設-租賃-移交)模式運營,合作期10年(1年建設期,9年運營期),兩項目合計中標金額3.05億元,占2015年營業收入的23.44%。

　　近日新簽PPP框架協議,進入污水處理領域:公司9月8日剛剛公告簽署盤錦市大圭縣2.11億元污水處理管網工程政府付費PPP項目框架協議,公司占SPV70%股權,采用PPP模式中的BOT運作模式,項目生命周期20年,財務費用5.8%,政府每年等額支付費用,該項目已納入遼寧省PPP項目庫,可執行性很高,預計將對公司2016年及未來年度盈利持續產生積極影響,同時此次中標開啟公司環保業務序幕,對公司環保業務開拓具有重要意義。

　　52.11億元PPP框架協議在手,PPP業務有望持續放量。2016年1月,公司簽署40億元新民市PPP框架協議,8月斬獲10億元安順市西秀區PPP項目《戰略合作框架協議》以及9月8日的2.11億元盤錦市污水處理PPP項目框架協議,公司年內公告的PPP框架協議合計達52.11億元,超過公司2015年營業收入的5倍,PPP對公司業績影響較大。

　　工程訂單大幅增長,全年業績高增基本無憂。2016年3月公司成功簽署遵義市60億元的38個山體森林公園等大型生態景觀建設工程框架協議;2016年8月公司簽署3億元綏陽縣洛安江流域生態文明區項目和0.6億元綏陽縣城市綠化提升工程項目,3.6億元工程大單將對公司2016年業績產生積極影響,公司工程訂單大幅增長,全年業績高增無憂。

　　投資建議:公司積極開拓市政工程項目和PPP業務,目前有52.11億元PPP項目框架協議和60億元基礎建設工程項目框架協議在手,年內落地工程項目訂單3.6億元,今日新中標合計3.05億元PPP項目已進入公示,有望很快落地,公司訂單大幅增長,全年業績高增無憂,我們調高對公司業績預估,預計2016-2018年公司實現營業收入16.02億元、23.09億元和32.17億元,同期凈利潤分別為1.51億元、2.09億元和2.86億元,同比增速分別為55.3%、39%和36.9%,對應EPS分別為0.61元、0.84元和1.15元(調整前分別為0.52元、0.71元和0.87元),對應9月9日收盤價,動態PE分別為43.68倍、31.43倍和22.95倍。我們認為園林工程行業基本面向好,同時PPP政策推動優化園林工程企業商業模式,公司自身在市政工程、環保業務及PPP業務開拓均獲得有效突破,看好公司業績向好持續性,維持對公司“推薦”評級。