2016年年報

　　鐵漢生態發布業績快報，預計2016年實現營業總收入45.86億元，同比增長75.50%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5.25億元，同比增長71.43%；EPS0.36元，同比增長50.00%。

　　業績增速符合預期，PPP項目及外延并購為業績增長主要驅動

　　公司2016年營收及利潤增速均超過70%，為預報增速區間的中值符合預期，且達到近5年來最好水平。分季度來看，公司2016年Q1至Q4分別實現營收增速28.41%、32.69%、85.62%、103.05%、119.59%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤增速-44.21%、47.49%、111.45%、77.44%，Q3與Q4業績增長提速明顯，我們認為主要由于公司PPP項目的順利執行及2016年所并購企業的業績貢獻所致。

　　根據公司2016年三季報，星河園林和廣州環發分別實現歸母凈利潤7,765.81萬元、1,668.60萬元，為其當年業績承諾的91.9%、98.2%，我們認為兩家公司超額完成今年承諾的業績為大概率事件。

　　在手PPP項目訂單充裕，新簽訂單及施工收入有望保持高增速

　　根據我們的統計，公司2016年新簽訂單約112億元，相當于公司2016年營收45.86億元的2.44倍，其中新簽PPP項目占比超過80%，在手PPP項目總額超過100億元。

　　如按照PPP新簽項目開工建設周期普遍為2至3年匡算，公司在手訂單有望為公司2017、2018年年均新增30~40億元施工收入。在PPP項目資產證券化大步推進的背景下，我們認為2017年或將成為PPP項目落地的大年，預計至2017年底全國累計在施的PPP項目有望達到3.5-4.5萬億元，公司新簽訂單及施工收入有望持續保持較高增速。

　　多層次拓寬PPP項目融資途徑，設立產業基金助力主業發展

　　公司積極拓寬融資途徑，2016年完成了兩期公司債券共8億元的發行，票面利率分別為5.30%、4.49%；定增募集配套資金8.25億元用于補流及項目建設投入；近期擬發行11億元可轉換債，用于4個PPP項目的建設資金。

　　多元化融資方式為公司實施PPP項目提供了充裕的資金支持。此外，公司還與中泰創展、中泰創展資管簽訂《戰略合作框架協議》，共同設立水處理行業并購基金，首期規模預計為50億元。并購基金收購的項目資產將優先置入公司，合作期內將協助公司每年增加約50億元規模的訂單。

　　產業鏈布局趨于完整，生態運營核心競爭力凸顯

　　公司在做大PPP業務的同時，積極通過并購等方式實現外延式發展，逐步完善生態運營產業鏈布局。

　　在公司園林主業領域，通過收購北京星河園林、深圳山藝園林增強施工能力并切入北方市場；在環保領域，公司通過收購廣州環發、北京蓋雅以及入股中國水務獲得相關環保資質和技術，提升了環保類項目承接能力；通過投資“愛淘苗”和“鐵漢一方”嘗試新型業務模式；通過増資深圳幸福天下布局生態旅游產業；通過與大型央企中國電建環境公司戰略合作以加強公司在項目承攬、工程建設及風險管控方面的實力。完成上述外延發展后，公司園林生態產業鏈已趨于完整，已逐步具備PPP模式下規劃-建設-運營一體化運作能力。

　　推行第二期員工持股計劃，助力公司業績增長

　　2月9日公司股東大會審議通過第二期員工持股計劃，規模不超過9億元，采取2:1比例設立優先級和次級份額，存續期不超過24個月，股票鎖定期為12個月，通過二級市場購買。參與對象為公司中高層管理人員、核心業務技術人員和其他員工，合計不超過1000人。控股股東對優先級本金及預期收益和次級本金承擔資金補償義務。相較第一期持股計劃實施對象（320人），第二期實施對象（1000人）范圍更廣，覆蓋全公司近1/3的員工，更有利于將員工利益與公司成長捆綁助力公司業績增長。