最近，部分園林、生態類上市企業陸續公布2019年業績快報或預告，可以說是“幾家歡樂幾家愁”，有的營業收入與凈利潤雙下降，有的與上年業績基本持平，但也有一些企業增長迅猛。究竟是什么原因，讓園林企業出現這樣的情況？而在今年的疫情影響下，整個行業又會迎來什么樣的形勢，園林、生態類企業將會走向何方？我們對幾家有代表性的上市企業進行了分析研究，期望能給行業提供一些信息和參考。

　　2019年業績

　　東方園林跌至谷底，部分企業逆市飛揚

　　2月底，行業最大龍頭企業東方園林發布了初步核算的2019年度業績快報。數字顯示，公司2019年實現營業收入77.13億元，較上年同期下降41.98%，歸屬于上市公司股東的凈利潤0.61萬元，較上年同期下降96.17%，下降幅度可謂慘烈，有媒體稱其迎來“至暗時刻”。

　　綜合實力一向緊跟東方園林的嶺南股份、鐵漢生態、棕櫚股份等，2019年業績下跌雖不像東方園林那么夸張，但也可謂相當驚人。嶺南股份2019年度業績快報顯示，營業總收入近79億元，高于東方園林，但比自己上年下降了10.67%，而凈利潤3.98億元，比上年下降了48.92%。鐵漢生態2019年實現主營業務收入51.31億元，同比下降33.78%，凈利潤預計為-8.88億元。而根據公告，棕櫚股份2019年預計虧損6.6億元至9.85億元。普邦園林2019年度業績預告則表示，“經初步測算，公司2019年度的園林景觀收入較上年同期下降”。

　　不過，并非所有園林、生態類上市企業業績都比上年差。文科園林就與上年大致持平，2019年營業收入28.99億元，增長1.76%，凈利潤2.48億元，下降0.55%，按文科園林自己的表述是“經營業績穩中有升”。而天津的綠茵生態2019年實現營業收入7.13億元，增長39.59%，凈利潤2.09億元，增長37.15%。杭州園林的營業收入增幅最大，其2019年營業收入8.26億元，比上年增長57.79%，凈利潤0.65億元，也增長了25.05%。

　　2019年分析

　　PPP擊碎擴張夢，EPC帶來快增長

　　2019年業績下滑的園林上市企業，大部分首先將原因歸結于受大環境影響。如東方園林稱“在金融環境和行業政策變化的壓力下”，鐵漢生態稱“受宏觀經濟形勢以及金融環境變化的影響”，普邦園林稱“受宏觀經濟環境、房地產行業政策、市場競爭及發展形勢等因素影響”。

　　但分析可知，PPP是拖累一些企業的重要因素。所謂PPP，是政府和社會資本合作進行公共基礎設施的一種項目運作模式。2014年前，國家力推PPP模式，各地加速上馬相關項目，東方園林迅速開始嘗試，并跨界“殺入”環保產業。僅2016-2018三年，公司中標總額約1500億元，一度成為“PPP第一股”。在PPP項目的推動下，公司業績飛速增長之余，股價和杠桿也雙雙急升，2017年營收高達152億元，市值最高沖至500億元。鐵漢生態也曾稱PPP成為公司的“發展引擎”。

　　然而PPP項目普遍體量大，需前期大量墊資，回款周期慢，對企業流動資金要求高。2017年底，PPP發展遭遇多輪監管，各級財政部門對在庫PPP項目進行清理，銀行也紛紛暫停給PPP項目融資。隨之，東方園林融資出現困難，發債受挫，最終北京朝陽區國資委成為實控人。

　　由于在承接PPP項目時，一些企業忽略了自己需面對的市場風險。這樣，在政策等環境發生變化時，狂飆突進的擴張之路只能“急剎車”。如2019年11月，鐵漢生態中標的廣東省信宜市水質凈化設施PPP項目就發布了合同終止公告。在東方園林的2019年度業績快報中，提到了公司“暫停及退出部分PPP項目的實施”。嶺南股份解釋2019年業績變動的原因時，也有“外部融資趨緊、地方政府債務調控、PPP項目規范等多因素持續影響”的說法。

　　而觀察幾家企業中營收增幅亮眼的杭州園林，EPC是一個最值得關注的元素。杭州園林稱，公司業績增長主要得益于開拓工程業務，承接了較多的EPC項目。所謂EPC，是設計、采購、施工一體化的工程總承包模式。這種模式項目周期短、資金回流快、管理成本低，能讓企業現金流大幅上升。杭州園林原本是一家設計院，在其2019年8.26億元的營業收入中，因“承接數個EPC項目”等實現的工程收入就有6.31億元，接近總額的八成。

　　而查詢得知，同樣2019年業績增長的綠茵生態，在EPC方面的表現也可圈可點。如當年7月該公司與天津市津南區簽署了1.89億元造林綠化EPC施工合同，11月中標1.69億元河南衛輝市衛河水環境綜合治理項目。金融機構分析認為，EPC模式占比較高的園林企業，資金也多較為充裕。

　　2020年前景

　　疫情后基建將發力，多元化文旅成新寵

　　今年，一場突如其來的新冠疫情，重創了中國經濟，也影響到園林、生態行業。不過有專家分析，從整體和長遠來看，園林行業受疫情沖擊不會太大。因為園林行業目前處于風險釋放階段，加上一季度本身就是行業淡季。而從全年來看，疫情之后將迎來大基建，對園林行業利好。今年，全國還計劃完成造林1.01億畝，各地啟動實施一批重大生態工程，如河南省要完成1000個礦山生態治理，河北舉全省之力高標準建設雄安綠博園，江蘇大力推進長江生態環境保護修復工作。另外，PPP規范后也會再次發力。疫情結束后，園林行業有望迎來整體性向上。

　　△ 大基建將利好園林行業

　　在對2020年發展表現信心的同時，不少上市企業都根據新的形勢和發展實際，對公司業務進行調整，推出了新的發展思路。比如多家企業改變天女散花式全國擴張，集中布局重點地區。如鐵漢生態稱，逐步調整業務區域布局，將業務聚焦在粵港澳大灣區、長三角地區、京津冀等經濟發達地區。嶺南股份表示，將聚焦京津冀、長三角和粵港澳大灣區等沿海地區。

　　園林企業進行跨領域探索，發展多元化業務的趨勢也更加明顯。這其中，一個重要方向是生態環保。如東方園林表示，2020年將瞄準環保做強、生態做精、循環經濟做優的發展目標，加大科技投入，在水環境治理和工業危廢處置領域逐步實現區域升級和戰略升級。嶺南股份提出，將搶抓安全供水、村鎮污水處理、黑臭水體治理等廣闊的市場需求，做大水務。

　　△ 東方園林參與的云南玉溪黑臭水體治理工程

　　另一個方興未艾的發展方向是文旅。自國家組建文化和旅游部之后，文旅產業也給園林企業帶來了巨大機遇。東方園林將旗下文旅集團定位為“全域旅游運營商”。2018年3月，嶺南園林更名嶺南生態文旅股份有限公司，其對2020年發展提出的思路包括，積極利用AR\VR技術，打造文化科技裝備龍頭企業，做強文旅。棕櫚股份則提出加速文旅投資，在生態城鎮開發中積極推動景區提質擴容，強化智慧景區建設。文科園林在去年12月通過企業并購，布局研學文旅基地等投資建設及運營。2020年，文旅能否為園林企業帶來高增長，值得拭目以待。

　　△ 嶺南股份參與投資運營的文旅項目黃姚古鎮

　　△ 棕櫚股份打造的生態城鎮項目潯龍河生態藝術小鎮