去年三季末，東方園林經營活動現金流凈額為-6.2億，整體來看去年開工39億，收款16億，收款比例仍未超過50％

　　每一次簽訂大單都會讓東方園林股價高飛。

　　去年11月以來的四筆大單讓東方園林股價又上漲了一波。截至3月22日，東方園林市值為217億元，是棕櫚園林的2.3倍，鐵漢生態的2.5倍，普邦園林的2.7倍。

　　伴隨著四筆大單的，還有大股東何巧女的5次股權質押，市場一度質疑東方園林資金鏈面臨緊張。

　　何巧女通過低位增持，高位質押，成功籌集了資金。據理財周報記者了解，這些錢的去向并非東方園林，而是去圓自己的“地產夢”。

　　另一方面，東方園林則通過付款模式的轉變緩解資金壓力，“不出意外，2013年我們的現金流可以轉正，掃除市場的擔心。”東方園林董秘武建軍告訴理財周報記者。

　　何巧女質押融資拿地

　　去年11月以來，東方園林控股股東何巧女連續進行了增持和股權質押，點位精準，風格犀利，再次展現了她善使資金的能力。

　　2012年11月28日，何巧女通過深交所增持了東方園林9.91萬股，成交均價為47.42元/股。并表示，出于對東方園林未來發展的強烈信心及保護廣大投資者利益的考慮，擬在未來六個月內將繼續增持總量不低于50萬股，最高不超過總股本2％的股份。

　　自11月28日實施首次增持，至2013年1月25日完成最后一筆增持，何巧女累計增持東方園林股份50.0668萬股，占總股本的0.17％，僅僅兩個月何巧女就兌現了承諾。

　　從二級市場來看，去年11月至今年1月正是東方園林股價的起飛階段，何巧女的進場點恰到好處，市場一度分析何巧女借此維護定增價格的意味很濃。

　　隨著一系列股權質押的公告出現，何巧女二級市場的運作顯然“另有他圖”。去年年底以來，何巧女連續進行5次股權質押，其中近一個月內就有3筆。質押對象則分別為北京銀行，萬家基金的子公司萬家資產和華鑫國際信托，而此時對應二級市場，東方園林的股價則成功躍至70元以上。

　　截至3月20日，何巧女已經累計質押所持有的東方園林股份8805.78萬股，占公司總股本的29.22％，占到其所持東方園林總股數的53.79％。

　　這似乎讓長期資金鏈緊繃的東方園林再次面臨“缺錢”質疑。

　　對此，東方園林回應投資者詢問提到，何巧女質押的9500多萬股股權中，只有2800萬股是質押給北京銀行燕京支行，用于為公司獲得授信提供擔保，其他約7000萬股的質押與上市公司不存在關系。

　　然而與東方園林無關的質押卻與何巧女的“地產夢”有關。據一名知情人士透露，何巧女質押的資金大部分流入了東方城置地這家地產公司。

　　在位于北京朝陽區北苑家園的東方園林5層辦公樓里，東方城置身處4層，在東方園林董事會樓下。北京市工商局網站信息顯示，東方城置地成立于2011年12月，注冊資本為3.8億，何巧女為法定代表人。

　　一名從事地產行業的人士也透露，何巧女從中恒地產、萬達和萬科等房地產大佬那里挖來了一批高管，成為東方城置地的骨干。這家公司被裝進東方園林產業集團之中，與上市公司東方園林分開運行。經過了一年多的內部建設與籌備，近期開始加緊籌集資金開展公司的第一個地產項目，何巧女的多筆股權質押資金正是用來拿地。

　　此前，何巧女曾表示說，東方城置地會主打兩個產品，一是公園綜合體，二是都市田園綜合體。

　　“他們建設市政花園的地方往往位于城市中心，所以一直有很多地產商都希望能和他們合作，把地產項目放在園林附近，現在看來她是要自己做了。”一名券商分析師分析，東方城置地應該會依托東方園林的項目共同開展。

　　付款模式從532到721

　　主打市政園林的東方園林，2009年上市以來，雖然賬面資金還算充裕，但經營活動現金率一直在零以下，而且離零越來越遠。

　　“不出意外，2013年我們的現金流可以轉正，掃除市場的擔心。”東方園林董秘武建軍告訴理財周報記者，支持武建軍信心的顯然是東方園林付款模式的轉變。