“大單”如畫餅，存貨5年增35倍，靠資本市場輸血的“東方模式”恐難以為繼。此外，東方園林還被指涉嫌同業(yè)競爭及向大股東輸送利益。

　　●資本市場不乏神話，如曾經(jīng)的銀廣夏、德隆系等等，他們在股市上的表現(xiàn)曾如神跡般讓人震驚，但對于資本操縱的過于依賴與擴(kuò)張上的過于激進(jìn)仍不可避免的將他們蹈入覆滅。

　　●當(dāng)我們將目光轉(zhuǎn)向號稱“園林第一股”的東方園林，審讀其資本市場上升路徑時(shí)，我們也發(fā)現(xiàn)了類似銀廣夏和德隆的“魅影”。東方園林成立于1992年，主營園林建設(shè)，公司定位“城市景觀體系運(yùn)營商”，是兩市中第一家園林業(yè)上市公司。

　　●一名長期跟蹤東方園林的投資者稱，“東方園林喜歡披露大訂單，以前每每披露大訂單，股價(jià)往往會漲停，而從沒有人考慮過這些大單完成時(shí)間是多久、是否能完成、完成的程度如何、錢能否收回。”

　　●據(jù)《價(jià)值線》記者統(tǒng)計(jì)，截至2012年12月，東方園林公布類似“大單”20個(gè)，而每次“大單”公布股價(jià)均水漲船高，2013年東方園林股價(jià)(復(fù)權(quán)后)最高達(dá)到約585元，市值增加近6倍。

　　●但當(dāng)我們重新審視這些“大單”時(shí)，卻發(fā)現(xiàn)這些“大單”實(shí)際履約金額與當(dāng)初合同簽訂金額普遍縮水，而當(dāng)初號稱16億的鞍山項(xiàng)目和12億的本溪項(xiàng)目竟均已停工，而12億的大同文瀛湖及錦州世園等多個(gè)項(xiàng)目均因地方債務(wù)危機(jī)遭遇回款難。華麗“大單”的背后竟是一地雞毛。

　　●東方園林雖然業(yè)績連續(xù)多年增長，但伴隨的卻是連年高企的應(yīng)收賬款和存貨。2008年至2012年底，東方園林主營業(yè)務(wù)收入4年間取得近10倍增長，由2008會計(jì)年度的4.16億元增長至39.38億元。但應(yīng)收賬款以更高的速度增長，由2008年底的0.85億元，增加至2012年底的17.27億元，增長了20倍。而存貨更以3倍于主營業(yè)務(wù)收入增長率的速度累積。2008年時(shí)這一數(shù)字僅有0.9588億元，而到了2012年底時(shí)已高達(dá)35.62億元，5年間增長了35倍。

　　●東方園林2013年中報(bào)公布的數(shù)字更是觸目驚心，截至報(bào)告期末，東方園林應(yīng)收賬款已達(dá)到20.98億，存貨更是飆升到45.2億。此外，東方園林還被曝出涉嫌同業(yè)競爭及向大股東輸送利益。

　　“大單”畫餅難充饑

　　近期，審計(jì)署在全國掀起的地方債務(wù)審計(jì)在持續(xù)發(fā)酵。而東方園林成為此次風(fēng)暴的承受者之一。項(xiàng)目普遍遭遇回款難，華麗“大單”變身一地雞毛。